Федеральная налоговая служба усиливает внимание к закрытым паевым инвестиционным фондам. За последние три года их количество в России выросло почти на 90%, а сами ЗПИФы все активнее используются бизнесом не только как инвестиционный инструмент, но и для структурирования владения недвижимостью, компаниями и другими активами.
Сам по себе такой подход законен. ФНС прямо называет среди преимуществ ЗПИФов для корпоративных владельцев отложенное налогообложение, секьюритизацию и защиту активов. Вопросы у налоговой службы возникают тогда, когда фонд фактически перестает выполнять самостоятельную инвестиционную функцию и используется преимущественно как промежуточное звено для снижения налоговой нагрузки.
Масштаб сегмента быстро растет. По данным экспертного совета при ФНС, к концу 2025 года в России насчитывалось 3663 паевых инвестиционных фонда, из них 3193 — закрытые. За три года число всех ПИФов увеличилось примерно на 70%, а ЗПИФов — почти на 90%.
Одновременно рос объем активов. На конец 2025 года стоимость чистых активов всех ПИФов достигала 21,7 трлн рублей, из которых 17,8 трлн приходилось на закрытые фонды. К 30 июня 2026 года совокупные активы ПИФов уже выросли до 24 трлн рублей.
Особенно активно через ЗПИФы структурируется недвижимость. По данным, представленным при обсуждении подходов ФНС, более 90% закрытых фондов используют стратегии, связанные с недвижимостью или комбинированными активами.
Одна из причин популярности ЗПИФов — особенности налогообложения. Фонд не является юридическим лицом, а полученные внутри структуры доходы по действующей модели в общем случае не облагаются налогом на прибыль так же, как прибыль обычной компании.
Например, недвижимость можно передать в фонд, после чего доход от ее аренды или продажи остается внутри ЗПИФа и используется для новых инвестиций. Налогообложение владельца паев возникает позднее — при выплате ему дохода, продаже или погашении паев.
В результате налог не обязательно исчезает, но момент его уплаты может переноситься на годы. Пока деньги остаются внутри структуры, они продолжают работать и приносить дополнительный доход.
Именно эта особенность стала одной из причин роста популярности ЗПИФов среди корпоративных собственников. Однако она же привлекла внимание ФНС.
Налоговая служба подчеркивает, что сам факт получения налоговой выгоды не делает конструкцию незаконной. Для оценки конкретной структуры ведомство намерено смотреть на ее реальное экономическое содержание: ведет ли фонд самостоятельную инвестиционную деятельность, кто фактически принимает решения, как долго удерживаются активы и кому в итоге достается экономическая выгода.
Экспертный совет при ФНС закрепил основные риск-признаки в специальном меморандуме. Один из них — использование ЗПИФа как технического промежуточного звена без самостоятельной деловой цели.
Еще один возможный сигнал — отсутствие реального коллективного инвестирования, когда один владелец паев фактически продолжает полностью контролировать переданные в фонд активы и принимает основные решения по управлению ими.
Внимание налоговой также может привлечь длительное накопление прибыли внутри фонда без ее распределения либо конструкции, позволяющие владельцу получать экономическую выгоду в форме, которая не приводит к обычному налогообложению.
При этом наличие одного из таких признаков само по себе не означает нарушения. ФНС отдельно указывает на необходимость оценивать совокупность обстоятельств конкретной сделки.
Таким образом, речь идет не о борьбе с ЗПИФами как инструментом. Регуляторы пытаются провести границу между законным структурированием активов и конструкциями, единственной или основной целью которых становится налоговая экономия.
Параллельно государство готовит изменение самой налоговой модели ПИФов. Минфин предложил с 2027 года облагать пассивные доходы отдельных типов фондов налогом на прибыль по ставке 15%.
Речь идет прежде всего о закрытых и интервальных фондах. В налоговую базу планируется включить дивиденды, проценты, доходы от аренды, роялти и другие пассивные поступления.
При последующем налогообложении владельца паев уже уплаченная фондом сумма должна учитываться. Поэтому формально речь не идет о двойном налоге. Главное изменение заключается в том, что часть налога будет поступать в бюджет значительно раньше — еще до распределения дохода пайщикам.
По оценке правительства, новая схема может приносить федеральному бюджету около 100 млрд рублей ежегодно в 2027–2029 годах.
Для бизнеса это существенно меняет экономику ЗПИФа. Одно из его преимуществ сегодня заключается в возможности оставлять весь полученный доход внутри фонда и повторно инвестировать его до момента расчетов с владельцем паев. При появлении 15%-ного налога объем капитала, доступного для дальнейшего реинвестирования, уменьшится.
Бизнес уже выступил против слишком быстрого изменения правил. Российский союз промышленников и предпринимателей предложил отложить введение нового налогообложения ЗПИФов, чтобы компании успели адаптировать существующие структуры.
Пока поправки не вступили в силу и находятся на стадии законодательного рассмотрения. Поэтому две линии регулирования необходимо разделять.
Первая действует уже сейчас: ФНС усиливает контроль за существующими ЗПИФами и оценивает их с точки зрения реальной деловой цели и экономического содержания операций.
Вторая касается будущего: Минфин предлагает изменить налоговый режим так, чтобы преимущество в виде многолетней отсрочки налога стало значительно меньше.
Для добросовестного бизнеса это не означает запрета ЗПИФов. Но сам по себе формальный перенос активов в фонд уже не гарантирует безопасности налоговой конструкции. Чем меньше в ней самостоятельной инвестиционной логики и чем сильнее она напоминает обычное владение активами через дополнительную оболочку, тем выше вероятность вопросов со стороны ФНС.