К середине августа российский валютный рынок заметно изменился. Официальный курс доллара Банка России на 19 августа составил 85,16 ₽. В конце мая он находился около 71,4 ₽. Таким образом, менее чем за три месяца доллар подорожал к рублю примерно на 19%. Особенно быстро движение ускорилось в августе. Еще в начале месяца официальный курс находился около 80 ₽ за доллар, а к середине августа превысил 85 ₽.
Однако рассматривать происходящее как внезапный обвал рубля было бы упрощением. Весной российская валюта, наоборот, оказалась необычно крепкой: в конце мая доллар опускался примерно к 71 ₽. Поэтому часть нынешнего движения выглядит как возвращение курса от экстремально сильных значений к более привычному диапазону. На рубль одновременно давят несколько факторов. Предложение иностранной валюты со стороны экспортеров стало менее выраженным, тогда как спрос на нее со стороны бизнеса постепенно восстанавливается вместе с импортом и расчетами по внешним обязательствам. Дополнительный спрос формируют операции в рамках бюджетного правила. В августе Минфин увеличил объем покупок иностранной валюты и золота. Для крупного и ликвидного рынка такие операции могли бы иметь ограниченный эффект, однако при сравнительно небольших объемах торгов даже регулярное изменение спроса и предложения способно заметно влиять на курс. Меняется и денежно-кредитная среда. С начала года Банк России постепенно снижал ключевую ставку, а в июле она была уменьшена до 14% годовых. Высокие рублевые ставки остаются фактором поддержки национальной валюты, но по мере их снижения преимущество рублевых инструментов постепенно сокращается. На курс также влияет внешняя торговля. Более слабая экспортная выручка уменьшает приток валюты на внутренний рынок, тогда как восстановление импорта, напротив, увеличивает потребность компаний в ней. В результате баланс, который весной поддерживал сильный рубль, постепенно смещается.
Для инвесторов главное изменение заключается не в самой отметке 85 ₽ за доллар, а в возвращении валютного риска. Сильный рубль весной давил на рублевую стоимость валютных активов и часть доходов экспортеров. Его ослабление меняет эту картину и вновь увеличивает значение валютной составляющей при оценке портфеля. При этом движение последних месяцев не дает надежного ответа на вопрос, каким будет курс дальше. Рубль остается чувствительным к экспортной выручке, импорту, бюджетным операциям, ценам на сырье, ставке Банка России и геополитическим событиям. Поэтому нынешние 85 ₽ скорее показывают, насколько быстро способен измениться баланс валютного рынка, чем задают новую фиксированную точку для курса.