Банк России 11 сентября сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых. Это первое заседание с апреля 2025 года, по итогам которого регулятор не изменил ставку. До этого ЦБ снижал ее десять заседаний подряд.
Решение совпало с ожиданиями большинства аналитиков. В консенсус-прогнозе РБК 24 из 30 опрошенных экономистов ожидали сохранения ставки, еще шесть допускали ее дальнейшее снижение.
Одной из причин паузы стало ускорение текущего роста цен. По оценке Банка России, устойчивые показатели инфляции в последние месяцы повысились до 5–6% в годовом выражении.
В июле рост цен с поправкой на сезонность ускорился до 11,6% в пересчете на год после 5,3% в среднем во втором квартале. Базовая инфляция увеличилась с 4,6 до 7%.
Дополнительное давление создавали отдельные категории товаров, прежде всего моторное топливо и плодоовощная продукция. По оценке ЦБ, влияние роста цен на топливо начало распространяться и на более широкий круг товаров и услуг. Годовая инфляция на 7 сентября оценивалась регулятором в 6,3%. При этом инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными, что увеличивает риск переноса растущих издержек в конечные цены.
Банк России также отметил, что проинфляционные риски сейчас преобладают над дезинфляционными. Среди них — возможное сохранение дисбаланса между спросом и предложением, временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях и продолжительный рост зарплат быстрее производительности труда.
Экономика в третьем квартале продолжает расти умеренными темпами. Потребительский спрос замедляется, дефицит кадров постепенно сокращается, а рост зарплат сближается с динамикой производительности. При этом ЦБ не дал прямого сигнала относительно следующего решения. Дальнейшая траектория ставки будет зависеть от инфляции, инфляционных ожиданий и оценки внутренних и внешних рисков.
Таким образом, сентябрьское заседание прервало более чем годовой цикл последовательного смягчения денежно-кредитной политики. Сохранение ставки на уровне 14% показывает, что регулятор пока не готов ускорять снижение стоимости денег на фоне нового усиления ценового давления.