Российский венчурный рынок начал 2026 год со снижения активности. По оценке Dsight, в январе—июне инвесторы заключили 35 сделок на $29,3 млн. По сравнению с первым полугодием прошлого года количество сделок сократилось на 35%, а объем вложений — на 62%.
При этом снижение затронуло не только общий объем рынка. Изменилась и структура самих инвестиций: капитал стал сильнее концентрироваться в небольшом числе проектов, а компании на поздних стадиях заметно реже привлекали новые раунды.
Пять крупнейших сделок обеспечили 82% всего объема венчурных инвестиций за полугодие. Только на два крупнейших раунда пришлось 54%. Речь идет об инвестициях в Callisto Vision на $9,1 млн и ROBO на $6,8 млн.
Такая концентрация приводит к большой разнице между средним и медианным размером сделки. Средний чек достиг $1,05 млн, тогда как медианный снизился с $600 тыс. годом ранее до $210 тыс. Это означает, что несколько крупных раундов заметно повышают среднее значение, в то время как типичная сделка на рынке остается значительно меньше. Особенно заметно сократились инвестиции в зрелые проекты. Число поздних раундов уменьшилось с девяти до двух, а их объем — на 62%, до $15,9 млн. На ранних стадиях количество сделок снизилось с 18 до десяти, объем — на 48%, до $10,4 млн. Посевных раундов состоялось 15 против 22 годом ранее.
В результате у технологических компаний усложняется переход от первоначального финансирования к масштабированию. Стартап может привлечь небольшой объем капитала на раннем этапе, но следующий крупный раунд найти становится сложнее.
Одновременно растет роль сделок слияний и поглощений. За первое полугодие Dsight зафиксировала 33 M&A-сделки в технологическом секторе — почти столько же, сколько классических венчурных раундов. Их совокупный объем достиг $829 млн.
Сравнивать эти показатели напрямую необходимо с оговоркой. При венчурном раунде деньги, как правило, получает сама компания для дальнейшего развития. В сделке M&A капитал преимущественно направляется владельцам приобретаемого бизнеса. Поэтому рост объема поглощений не компенсирует технологическим компаниям сокращение финансирования для развития.
Кроме того, сам сегмент M&A также сильно зависит от нескольких крупных сделок. Покупка «Т-Технологиями» группы «Авто.ру» и приобретение Сбером доли в группе «Элемент» в совокупности обеспечили основную часть объема технологических слияний и поглощений за полугодие. При этом данные о размере российского венчурного рынка заметно различаются в зависимости от методики подсчета. Например, Московский венчурный фонд оценил инвестиции за тот же период в 4,6 млрд рублей и насчитал 54 сделки. По его расчетам объем рынка снизился на 48%, а число сделок — на 45%. Разница между двумя исследованиями показывает, почему показатели венчурного рынка нельзя воспринимать как абсолютную статистику. Аналитические организации используют разные критерии отбора компаний, типов финансирования и сделок. Поэтому важнее не сравнивать сами абсолютные значения между исследованиями, а смотреть на динамику внутри одной методологии.
И Dsight, и Московский венчурный фонд при этом фиксируют одно направление: рынок в первой половине 2026 года сократился, а инвесторы стали осторожнее при выборе проектов. Одной из причин остается высокая стоимость капитала. При высокой доходности депозитов и долговых инструментов инвестору требуется более высокая потенциальная доходность, чтобы компенсировать риск вложений в стартап. Это снижает привлекательность венчурных инвестиций, особенно на ранних стадиях, где вероятность потери капитала наиболее велика. В таких условиях преимущества получают проекты с подтвержденным спросом и понятной бизнес-моделью. В исследовании Dsight среди наиболее активных направлений выделяются B2B Software и IndustrialTech. По объему привлеченного капитала промышленным технологиям удалось привлечь $11,4 млн — больше других сегментов. Для основателей это меняет и возможный сценарий выхода. При ограниченном числе IPO и слабой активности поздних раундов продажа компании стратегическому инвестору становится более реалистичной альтернативой продолжению самостоятельного роста.
Широкого восстановления классического венчурного финансирования во второй половине года аналитики пока не ожидают. Вероятнее сохранение точечных инвестиций на ранних стадиях и высокой роли M&A.
Таким образом, проблема российского венчурного рынка сейчас заключается не только в сокращении объема инвестиций. Более важным становится дефицит капитала для перехода компаний от первых раундов к масштабированию. Пока этот разрыв сохраняется, рынок будет оставаться зависимым от небольшого числа крупных сделок, а стратегическая продажа бизнеса — конкурировать с новым венчурным раундом как способ дальнейшего развития компании.